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「纽约证券交易所」模拟测试已经完成,18个场景选择层的混合做市商交易已经不远了

做市商,已经,不远,混合,场景,模拟,选择,测试,交易时间:2021-04-11 21:32:49浏览:185
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□我们的记者吴可仁

日前,国有股转让公司发布了《关于优化混合交易业务及信息发布模拟测试的通知》(以下简称《通知》),第一轮模拟测试定于8月17日至8月28日进行。分析师表示,在选择层面引入混合做市商交易制度,相当于引入新的交易参与者,增加交易机会。

中国证券报记者从国有股转让公司获悉,模拟测试目前进展顺利。首日(8月17日)申报2725笔,成交1458笔,参与券商12家;测试了15个混合造市交易场景,未发现异常。8月18日共备案11238笔测试,成交7892笔,测试券商15家,混合18笔测试交易做市场现场,未收到券商异常反馈。

第一轮测试涉及七个方面

根据通知,为了验证各市场参与者技术系统对混合交易业务优化和信息发布的技术准备,国有股转让公司与中国结算和深交所共同建立了市场模拟测试环境。

本次模拟测试分为两轮:第一轮模拟测试时间为8月17日至8月28日,测试环境周一至周五全天开放;第二轮模拟测试时间为8月31日至9月11日,测试环境周一至周五全天开放。每轮测试结束后,各参与市场机构应收集本机构技术系统的测试情况,并分别于8月28日和9月11日17:00前提交测试报告。此外,为了保证第二轮模拟测试的质量,各参与市场机构应在9月4日17:00前给出第二轮模拟测试的中期反馈。

两轮测试的内容是验证拟开展混合交易业务和信息发布优化的市场机构,是否按照《全国中小企业股份转让系统交易支持平台数据接口规范》(V1.44)等技术规范的要求,对技术体系进行了改造,达到了基本要求。

据了解,第一次测试有七个方面。比如验证国有股转让公司对于连续竞价的股票混合交易,是否能够正确核对做市商的限价申报和市场价申报,并返回确认结果;能够正确匹配上市公司持续竞价的股票,发送交易回报和市场信息;可以正确发布所选图层的股票信息,支持当前交易规则。

另一个例子验证了每一个被测试的做市商技术系统都能正确发送各种委托,在选择层面支持混合交易的循环交易,接收国有股转让公司返回的收益和市场数据,并进行实时处理,包括差异化投票权、持续竞价的股票做市商数量等信息的正常接收和披露。

此前,为确保混合交易业务顺利实施,同时发布下一个交易日生效的差异化投票权信息和层级信息,国有股转让公司修订了《全国中小企业股份转让系统交易支持平台数据接口规范》(V1.44)、《全国中小企业股份转让系统市场参与者技术系统变更指南》(V1.3)、《全国中小企业股份发行优化》。

另一个差异化系统供应已经落地

国有股转让公司根据新三板公司的特点,在选择层交易系统的具体设计过程中充分论证了相关的交易要素,设计了一套适合选择层的规则和指标,兼顾了价格发现的效率,同时减少了市场的非理性波动。为了保证选股的流动性,促进价格的有效形成,选股的交易制度与基础股和创新股有很大不同,一些制度安排也与沪深主板和科技创新板不同。

根据《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》,所选股票实行连续竞价交易,与沪深市场接轨。但有“回头客”,经证监会批准,可以在选择层面将做市商机制引入竞价交易。随着混合做市商交易的引入,另一个差异化的系统供应将在选定的水平着陆。基本股和创新股通过做市商交易或叫牌拍卖交易进行交易。

业内人士认为,混合交易制度是股票市场交易制度的主要演变趋势。在各国主要交易所中,流动性较强的主板市场主要采用竞价交易系统,而流动性相对较弱的二板市场基本采用做市商制和竞价制相结合的混合交易系统。

据了解,新三板做市商已经深入市场多年。在第一批公司上市进入选择层之前,有做市商在创新层为他们提供做市商报价服务。在得知选择层将实施混合交易系统后,做市商都表示将积极准备即将到来的混合交易,立即开始对选择层的重点公司进行研究,制定适用于选择层做市商规则的报价策略。

为了尽快推动业务,国有股转让公司和先锋经纪公司尝试了一种新的业务促进工作机制,并指示经纪公司为混合交易业务设立一个特别班,由经纪公司高管负责,以充分促进业务发展。

选择层打开后,优惠政策继续

华安证券(600909)分析师王余庆认为,选择层开放后,利好政策将继续,短期利好政策将在“赞助+直投”和混合做市商交易系统中实施,券商将是完善选择的“龙头”。层面市场和活跃市场交易的定价能力;在鼓励监管、放开体制的趋势下,我们看好公共基金、社保、养老金等长期资金长期进入市场。

安信证券新三板首席分析师朱海滨表示,在选择层面引入混合做市商交易系统,相当于引入了新的市场交易参与者。盘面显示的五速行情信息,可能既包含其他投资者报价的信息,也包含做市商报价的信息,相当于增加了投资者的交易“对手方”。主要有三种观点:

首先是解决流动性分化问题。从选股的表现来看,流动性分化已经发生,未来常态化后分化会越来越明显。借鉴海外市场,引入做市商形成混合交易体系,持续竞价流动性高的股票,可能满足交易需求。做市商可能成为流动性一般或低的股票的流动性补充。

二是稳定物价波动。选定公司第一天的交易细节显示,部分股票触发临时停牌,两笔交易之间订单分配不均,导致价格瞬间“脱节”。未来如果引入做市商进行混合交易,做市商需要双方连续报价,或者可以解决因流动性不足而瞬间破发造成的价格大幅波动。

最后,补充流动性,优化价格发现机制。选定层交易的第一天,前半小时的交易量占全天的42%。未来如果引入做市商进行混合交易,全天的成交效率可能会有小幅提升。对于所选层流通股比例较大的股票,可能会缓解“老股”首日抛售压力,平滑个股波动幅度。


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