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目的不纯的国内信用证能维持多久? 建行第三方存管

信用证,目的,国内时间:2021-02-24 11:51:11浏览:161
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不到一个月前,为了告诉市场什么是“不急转不等于不转弯”,货币当局在1月底仅仅几个小动作就震惊了市场,同行之间的资金价格立即上涨,一直到现在都没有回落。

利率一升,国内券的热闹就跟年会一样,立马就被冷落了。

其实这个问题的另一种提问方式几乎是:为什么福费廷最近卖不出去?回过头来看,我当时还略显模糊,现在已经在这个界限里呆了一段时间了,答案也更清晰了。

世界上,并没有真正的“宇宙之地”;率地,不是“王臣”王国,也不是白山黑水,更不是密林深谷,每个王国都有边界。业务发展也是一样,有自己的边界。如果以国内信用证为研究对象,不妨探索一下国内信用证业务的边界。边界明确后,就可以在这个限度内回答上述问题了。

价格界限

国内信用证操作复杂,企业与银行合作开国内信用证最大的动力在于价格。去年的货币宽松使价格边界不断降低,最终凸显了使用国内信用证的好处,于是国内信用证成为国际商业圈的主流产品。

一般开证的目的是变相为信用证申请的关联方提供较低成本的融资,所以开证主要取决于开证后对接资金的市场价格,称之为福费廷。

合适的资本市场价格是开立信用证的前提条件,即如果资本市场价格加上开证行的成本已经不能满足申请人的最低价格要求,那么开立信用证的推广就失败了。比如最近几天资本市场价格一年就达到了3.5%左右,发卡行占用的经济资本成本在15bp左右。即使开证行放弃开证费,开证行也需要向客户收取3.65%的费率;实际上,开立信用证要向客户收取手续费,即使只是50个基点,那么(全部)是4.15%。此时如果开证申请人要求的价格是4%,由于价格无法匹配,很难开展业务。

另一个价格边界是各银行的流量贷款FTP。去年国内证券对接市场的资金价格和各家银行的流量贷款FTP的差价一度达到150bp左右,现在已经很接近了。

发行内资券的价格边界在于银行间市场的资金价格和各银行营运资金贷款的FTP。如果价格超过边界,国内证书将停止发行。

比例边界

规模是近两年来逐渐被江湖遗忘的一个重要词汇,但从今年1月底开始,“规模”再次备受关注。

肯定不仅影响国内信用证,还影响交易银行部,影响银行的所有资产安排。所有的银行,几乎所有的企业,都要在全球范围内做出安排。

如果规模是船,第一种安排是“贷”,第二种是“贷”,第三种也是“贷”。如果贷款安排完了,还有一些空位,那就安排一些福费廷或者票据;但是如果贷款不能安排在这艘船上,福费廷和票据会先下船。

大部分银行在过2021年河的时候都会做这样的安排。

从这个角度来看,2021年的国内信用证已经很难开了,如果规模一直像现在这样有限的话。

其实资深人士可以预期国内证书迟早会被价格限制,但未必能预期价格会这么快。就规模而言,很多人都知道它总有一天会回来,但估计没几个人会料到它会这么早回来。

规模和价格背后有一个无限循环。

为什么不给国内证书/福费廷规模,因为福费廷价格低,赚钱少;那么如果福费廷的价格上去了,买福费廷不是有规模吗?可以但是参考第一个“价格边界”,如果对接资本市场福费廷价格高,国内证就不发了。

国内认证是规模和价格的无限循环。

合规边界

这是一个普遍的小标题,所有金融业务都受合规约束。国内信用证在一定程度上属于近两年的“突量重”业务,所以后续监管程度各地不一,执行标准也不统一。

国内信用证看起来还是很正规的。毕竟继承了国际信用证的正统衣钵,与盛行了几十年的国际贸易规则一起,成为了具有中国特色的国内信用证规则。然而,如果智者们仔细观察,国内信用证在国内市场的发展中必然会有其不可避免的异化和缺陷。

比如国内很多牌照一开始都是为了融资而发放,甚至有些牌照是为了融资某些限制行业,比如大宗商品贸易,RZZL行业,甚至有少量的牌照是为了服务FDC和FDC周边行业而发放的;再比如早期一些国内的证书是为了融资回报而发行的,充分且无敞口后具有价格优势。

在实践中,国内的认证业务最终会局限于各地的监管边界,尤其是未来或可见的处罚案件。中国虽然是大陆法系,但在金融监管方面,其实更像英美法系。在实践中,每个人都会自觉地以“案例法”或“处罚案例”为准绳。比如有一天发满证+福费廷受罚,那么满证大概会少很多;或者如果有一天与RZZL和FDC行业相关的国内证书被处罚,那么也许这整个类别的国内证书就消失了。类似的历史,对比当年的转口贸易,或者国内保险和国外贷款,可以看到同样的情况。

国内信用证一旦在营业地越过监管合规边界,国内信用证就停止签发。

结论

目前国内信用证的开立在价格、规模、合规性等方面逐渐接近边界,所以这个问题的答案已经很明确了。

对了,上面讨论的主要是融资性的国内信用证,那么国内信用证什么时候才能开出真正的结算目的呢?

答案是:永远。


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