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发挥结构性货币政策工具的积累和叠加效应 庄家操盘手法

货币政策,结构性,叠加,效应,积累,工具时间:2021-02-17 13:13:25浏览:146
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近年来,面对复杂严峻的国内外形势和各种风险挑战,我们坚持“适度总量政策、降低融资成本、支持实体经济”的货币政策取向,特别是加大结构性货币政策工具的创新和应用,在跨周期设计的反周期调控方面取得显著成效。

例如,2020年,为应对新冠肺炎肺炎的影响,央行设立了3000亿元抗疫保供专项再融资、5000亿元复工复产再贴现,将普惠性再贴现额度提高1万亿元,并出台了两项配套规定,将普惠性小微企业贷款本息偿还和普惠性小微企业贷款直接发放给实体经济。这些结构性货币政策工具在解决社会经济发展中的结构性突出问题方面发挥了积极、关键和重要的作用。

在加快形成中国新的发展模式和进入新的发展阶段的过程中,优化经济发展结构既是一项正常的任务,也是一项长期的战略目标。因此,结构性货币政策工具的不断创新和丰富,反映金融服务对实体经济的本质属性,已成为金融监管和实践的重要组成部分,需要通过发挥“积累和叠加”效应,进一步增强和深化其影响力、渗透力和作用力。

充分发挥结构性货币政策工具的积累和叠加效应,本质上体现了其有效性在“时间”和“空间”上的有机统一,以避免因内容的“阶段”过多、对象的“专业化”过强而造成质量和效果分散、分离和分化的现象。也就是说,结构性货币政策工具的目标和内容应尽可能长期一致和持续,不同时期的货币政策工具应紧密联系,产生累积效应。结构性货币政策工具的对象和方法应在尽可能宽的空间内反映复杂性和层次性,各种货币政策工具应相互融合,形成叠加效应。

要发挥积累叠加效应,需要系统完善结构性货币政策工具的形成机制。就参与者而言,任何货币政策的实施过程都是中央银行、金融机构和实体联合行动的过程。只有实现“三位一体”,才能充分、客观、全面地发挥其作用。因此,央行在引导、形成和实施结构性货币政策工具的过程中,要注意吸收金融机构和实体的参与,采取多种方式方法加快制度完善、调整和安排的步伐,从综合考虑现实需求、客观能力和环境变化等方面,保证结构性货币政策工具形成过程和内容的经济性、开放性和合理性,努力实现形成方法的目标。从单一市场因素到多种市场力量的转变,从解决“结构性问题”到整合放大“结构性优势”。特别是面对新行业、新模式、新技术的新需求,我们不断创新新类别的结构性货币政策工具,不断释放结构性货币政策工具积累的整体性、系统性、趋势性效应。

要发挥积累叠加效应,就要丰富结构性货币政策工具的过程链。货币政策工具的生命力在于效率,其过程链的丰富应该建立在提高资本配置效率和直接到达实体企业的前提和基础上,并且这个过程链应该始终保持经济存在状态。结构性货币政策工具的物理形式有“阶段”,但其效果的释放是长期的。通过协调近期和远期的关系,避免推广和实施中的“应对”和“穿越”行为。各种结构性货币政策工具的内容落地生根,才能夯实积累和叠加效应的基础。要创造新的渠道,以组合联动为基本手段,打通不同货币政策工具之间的联系,畅通互动渠道,解决交织区操作中的“盲点”,避免人为“分割”不同货币政策工具,拓展这些工具之间的互补领域和空间。同时要压缩和阻断各种与货币政策工具目标不符的泛化渠道。要适应新的变化,从不断变化的环境中不断化解结构性货币政策工具运行中的各种矛盾和问题,根据不断变化的实际情况,特别是当情况变化到需要转变为正常的货币政策工具时,合理控制结构性货币政策工具应用的强度和节奏,丰富制度安排和调整中的相关手段和措施。

要发挥积累叠加效应,需要系统优化结构性货币政策工具的应用。货币政策工具的积累和叠加效应取决于其单一工具效应的发挥,发挥单一货币政策工具效应的关键手段是其应用模式的整体优化。所以要体现“精”的本质,从“端”和“关键环节”同时同向努力。金融机构是优化申请模式的“关键环节”。要更加注重资金资源配置的针对性、层次性、适当性、梯度性,以“精准”为手段,以“准确”为目标,做到公平、及时、公正,避免过度、分散的现象。要协调好实体不同需求与结构性货币政策工具不同效果之间的关系,协调好结构性货币政策工具应用现状与环境风险防控整体程度之间的关系,平衡结构性货币政策工具与其他货币政策工具之间的关系,借助数字化工具和手段,探索从配置准备、配置过程到配置结果的新制度、新机制、新手段,确保结构性货币政策工具在优化应用模式的过程中始终得以完成。实体企业是优化应用模式的“终点”,也是检验结构性货币政策工具应用是否“准确”的最终判断。要加强自我约束,从金融规范、内部治理规范、业务管理规范、风险控制规范、管理行为规范等方面为结构性货币政策工具的准确运用提供条件和空间。同时,应探索建立动态、及时、高效的反馈机制,并提供现实的改进。

(作者是资深金融评论员,原银监会“三办法一指引”起草专家之一)


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