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「养老型商业保险」高燕资本和老虎基金哪个更厉害?

老虎,厉害,资本,基金时间:2021-05-03 15:55:40浏览:123
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泰格和高燕成为最擅长炒中国股票的两家私募股权公司。

2020年老虎环球基金赚了100多亿美元,JD.COM和拼多多为老虎赚了42亿;截至2020年底,高淳资本持有美国股票126亿美元,中国股票去年为高淳带来约45亿美元。

在炒股的情况下,泰格和高淳有很多类似的操作:比如在JD.COM、品多多和阿里重仓,疫情爆发后在JD.COM和品多多加仓,第四季度减持新能源汽车股等。;但仔细分析,两者风格明显不同。比如,高燕更喜欢做乐队运营,而老虎更喜欢长期持有;高淳覆盖范围更广,虎的阵地集中在电商、教育、流媒体等领域...

首先,本文的目的是总结高洵和泰格炒股的特点,而不是界定两个私募股权基金的所有投资策略。高淳的资产管理规模近800亿美元,美股头寸仅占资产组合的1/7;虽然2020年老虎基金大幅提高了美股在其投资组合中的比重,但进入私募阶段,上市后长期持有,是老虎全球基金自17年前成立以来繁荣昌盛的秘诀。

高燕,老虎,谁是最会炒中国股票的人

首先,我们来梳理一下2020年高燕和泰格在中国股市的收益。

先看看高淳。如上表所示,高淳资本2020年先后持有37只中国股票,年总收益约45亿美元。

在高燕的头寸组合中,收益率最高的五只股票分别是平多多、JD.COM、阿里巴巴、百济神州和李必立,年收益率分别为14.32亿美元、8.23亿美元、7.19亿美元、5.07亿美元和4.09亿美元。

再看老虎,如上表所示,2020年老虎连续持有25只中国股票,年总收益48亿美元,占2020年老虎环球基金总收益的46%(约104亿美元)。

在泰格的仓位组合中,JD.COM、平多多和阿里巴巴的收益最高,三只股票的总收益合计高达47.1亿美元,占2020年中国股票全部收益的99%。

乍一看,高燕和老虎在收入和地位上有许多相似之处,但通过分析他们背后的投资行为,我们可以发现高燕和老虎在炒股的情况下有明显的差异。

首先是股票选择的不同

老虎选择中国证券交易所,基本上是其PE投资策略的延续。如上图所示,截至2020年第四季度,泰格的股票仓位约占其美股仓位的25%,中国电商巨头JD.COM、拼多多、阿里巴巴的仓位均超过10亿美元,其中京东。COM的股票仓位高达45亿美元,是老虎基金的最高仓位,占老虎所有美股仓位的11.6%。

除了电子商务,老虎投资最多的领域是教育(6)和流媒体(5)。此外,2020年流行的数据中心老虎和新能源汽车也参与其中。

相比之下,高露的活动范围更广。截至2020年,高淳在第四季度的总持仓量为71.3亿美元,占高淳全部美股持仓量的57%,其中品多多、百济神舟和JD.COM的持仓量超过10亿美元。

从行业分类来看,电子商务也是高燕最喜欢的行业。除了JD.COM、阿里和品多多,高燕还拥有蘑菇街、唯品会(已清理)和心有等垂直电子商务公司。另外,医药也是高淳的重点行业。2020年,高淳先后投资6家中资股份制医药公司。除了中国股票,高淳在2020年还投资了近30家欧美医疗卫生公司。

除了电子商务、医疗和教育行业,还有许多其他热门的中国股票,如哔哩哔哩、富途证券、万国数据、名品和声音网络,以科控股有限公司、集团和三个新的汽车制造力量。2020年所有热门的中国股票,除了年底的百度,都没有错过。

高燕选股能力强的另一个表现就是他的避坑能力。2020年最大的两只股票是瑞星和蛋壳,这两只股票以前也是热门股票,但高燕完美地避开了它们。除了因爱奇艺的仓位损失约1亿美元外,高贤在2020年的炒股中几乎没有亏损。

第二点是购买策略的不同。

老虎很少在二级市场买入中国股票,大部分仓位都是在私募阶段完成的。唯一的例外是电子商务。2020年,宏远只会在二级市场买入JD.COM、阿里、平多多的股票。电商行业也是老虎最熟悉的领域。无论是早年投资,还是一战成名的JD.COM投资,中国电商都可以说是猛虎成为顶级PE的龙门。

高燕还通过京东获得了顶级体育赛事的门票。COM的案例,但中国炒股不仅限于电商。2020年,高淳在二级市场购买了至少14只中国股票。2020年中国热门股票完美日记、数据、富途证券、威来汽车均在二级市场买入,并作为基石投资者参与了理想汽车和科控股股份有限公司的“创新”。

另一件值得一提的事是在哔哩哔哩的投资。哔哩哔哩的股价在2019年新年晚会后开始飙升。高燕不是哔哩哔哩的早期投资者,直到2020年第四季度,他才开始增持哔哩哔哩股票。没有消息说哔哩哔哩在公开信息中引入了高燕的战争投资,这意味着哔哩哔哩的股票大概率在二级市场被买入。

2018年第四季度,收购200万股,2019年前三季度,分别收购130万股、450万股、480万股。高淳的总持有成本不到1.8亿美元,却赚了近6.5亿美元,回报率高达260%,比哔哩哔哩大多数风投赚的都多。

第三点是投资风格的不同。

老虎在中交的投资风格比较稳定。对于JD.COM、品多多、阿里巴巴、新东方、好未来,无论是老虎增持还是减持,每次的幅度都不大。例如,2020年第一季度,JD.COM将减少约4%,2020年第二季度,将增加约2%,第四季度,新东方将减少不超过15%。

高燕喜欢乐队运营,甚至倾向于“全中”。例如,在JD.COM,Q2先是减持了30%,第三季度直接增持了100%,然后在第四季度减持了近20%。操作不仅频繁,而且每个季度加持和减持的比例都远超虎牌。去年第四季度,高燕直接清理了未来,小鹏和理想的新的汽车制造力量的股票在高点。2020年,高燕共清仓13只中国股票,其中5只股票是在当年买入的。

最后还有一个特别有意思的现象,就是爱奇艺和阿里巴巴的待遇不同。

阿里和爱奇艺是老虎和高燕的股票。2020年初,高燕持有阿里近200万股(约4亿美元)、爱奇艺1200万股(约4亿美元),而泰格持有阿里350万股(约7亿美元)、爱奇艺100万股(约2100万美元)。

2020年,两家公司都遇到了麻烦。年初爱奇艺被做空机构攻击,然后被sec调查;年底阿里巴巴因为国内反垄断调查和蚂蚁上市失败而陷入困境。

泰格在Q2清仓爱奇艺股票,但从未减持阿里股票,甚至导致2020年第四季度阿里股票收益减少约3亿美元;高燕在与阿里的战斗中起了决定性的作用。他在第四季度直接清算了阿里股份,但并没有“抛弃”爱奇艺。他仅在第三季度和第四季度减持了约800万股,约占其持股的1/6。

面对同样的危机,面对不同的公司,泰格和高燕做了两次截然相反的操作,背后的东西值得我们深思。

程也是,程也是

最后说一下泰格和高贤在JD.COM的投资。

高燕和老虎都因为JD.COM的第一次世界大战而出名,这使他们成为世界顶尖的体育运动员。2003年,Tiger启动了私募股权基金募集的第一阶段,在接下来的11年里,它募集了约60亿美元。JD.COM在2014年上市后,老虎在7年内筹集了近180亿美元,是此前11年的3倍。

高淳资本也是如此。当章雷在2005年建立高淳资本时,他只得到大卫·斯文森提供的2000万美元的种子。2014年在JD.COM上市后,高淳的融资速度加快,到2020年,资产管理规模已经超过5000亿元人民币(约合760亿美元)。

我们先来回顾一下泰格和高燕在JD.COM上市前的投资。

2010年高燕在JD.COM投资C系列融资。据媒体报道,投资总额为3亿美元,其中6500万美元投资于可转换债券。该可转换债券于2012年转换为8600万股普通股,加上在C轮中获得的2.3亿股C系列优先股。在JD.COM上市后,高燕共持有3.19亿股普通股(相当于1.59亿股ADS)。

从2010年到2012年,泰格公司在JD.COM投资了几次,其中2012年在JD.COM投资了7500万美元。根据招股说明书,泰格在上市前在JD.COM持有4.45亿股普通股(相当于2.22亿股ADS)。然而,在JD.COM上市后,泰格将其大部分股份分配给了LP,截至2014年底,只有500万股属于泰格基金。

如上图所示,截至2014年底,高淳在JD.COM仍持有1.52亿股。2015年,高淳开始减持JD.COM股份,其中2015年减持约3000万股,获利逾8亿美元。2016年,高淳进一步加速减持。截至2018年,Q2已将其持股减少至约2100万股,同期利润约为34亿美元。此时,高淳在JD.COM的投资回报率接近50亿美元。

2018年,由于刘明州事件的影响,京东董强。COM的股价开始进入长期停滞期。此时,高燕也放缓了减持步伐。2019年,他还分两个季度购买了少量JD.COM股票。

截至2020年初,高燕持有的JD.COM股份已降至1200万股,总市值约为4.2亿美元。因为疫情加速了业绩的恢复,JD。COM的股价在2020年暴涨,高淳也在2020年投资5亿多美元购买Q2 JD.COM股票,最终高淳在2020年赚了约8亿美元的JD.COM股票。

虎是JD的对立面。COM的操作。上市后,泰格将大部分股份分配给LP,2014年底只剩下500万股。然而,泰格开始增加在JD.COM的持股。在2015年的Q1和Q2,泰格投资了近20亿美元,并通过其基金购买了1600万和5000万股JD.COM股票。

在随后的几年里,泰格以非常缓慢的速度减持了其在JD.COM的股份,到2018年第二季度,其持股量已降至4000万股,降幅约为40%(同期,高淳减持了近90%)。2018年明州事件后,老虎选择进一步增持JD.COM,并在未来两个季度以5亿美元左右的对价购买了JD.COM近1600万股股票。

截至2020年初,泰格持有JD.COM 5300万股股份。今年,JD.COM的股价翻了一倍多,为老虎赚了近28亿美元。

JD.COM上市时,根据发行价格,高淳的回报约为30亿美元。此后,通过长期控股,高淳在JD.COM赚取了25亿美元;老虎在JD.COM上市后,向LPs发行了价值42亿美元的股票(按发行价计算)。之后,它又炒了7年JD.COM股票,老虎又赚了31亿美元。

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(文章来源:中国投资网)


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