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「北京提前一天供暖」依靠毛利率低于行业平均水平的小型分销商,康拓医疗的海外业务令人困惑

康拓,毛利率,分销商,困惑,小型,水平,海外,医疗,业务,行业时间:2021-06-01 16:56:13浏览:149
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近日,国内替代颅骨修复设备的先驱者西安康拓医疗技术有限公司(以下简称"坎拓医疗")提交了一份招股说明书和计划突破科学技术创新委员会。

KantuoMedical是一家高科技企业,专注于三种类型的植入式医疗器械产品的研发,生产和销售。主要产品用于神经外科颅骨修复,心胸外科和胸骨固定领域。据了解,该公司的PEEK颅骨修复固定产品占据了中国最大的市场份额。

根据上海证券交易所官方网站的数据,康拓医疗计划通过此次IPO募集资金5.23亿元人民币,将用于植入式医疗器械产品行业的三种类型以及研发基地项目和补充项目。流动性。

尽管康拓医疗的主要产品市场份额排名第一,但该公司的毛利率一直低于全年的行业平均水平。此外,其业务模式主要依赖于经销商,而它们都是小型经销商。这样可以保证公司未来业绩的持续增长吗?在这种情况下,康拓医疗能否成功上市?

多年来,毛利率一直低于行业平均水平

KantuoMedical成立于2005年。其主要产品包括用于神经外科植入物和PEEK的钛颅骨修复和固定产品头骨修复和固定产品,以及其他产品,例如胸骨固定产品,神经脊柱产品和辅助植入工具。该公司还获得了12种III类可植入医疗设备的注册证书,涉及多个领域的一流产品。

其中,颅骨修复和固定产品主要使用自体骨和人造材料。人工材料是临床上主要的颅骨修复和固定材料,主要包括钛材料和PEEK材料。目前,钛材料是颅骨修复和固定产品的主要材料。根据南方研究所的数据,2018年,全国范围内使用颅骨修复板修复和重建了约41,000例颅骨缺损病例,其中钛产品约占市场的93%。PEEK材料产品的渗透率目前较低。

从市场份额的角度来看,目前国内市场上有许多头骨修复和固定产品制造商。其中,进口钛生产商强生集团和美敦力占据了国内钛生产商50%的市场份额。在制造商中,康拓医疗的份额比[DaboMedical(002901),股票栏](报价002901,诊断类股票)(5%25),双神医疗(5%25),康格医疗(5)领先9%25。%25)。

从这个角度来看,康拓医疗的核心产品在市场份额和技术方面均具有优势。但令人惊讶的是,康拓医疗主营业务的毛利率始终低于行业平均水平。

数据显示,2017年至2019年,康拓医疗主营业务的毛利率分别为68.82%25、76.41%25和79.72%25,可比上市公司的平均毛利率在同行业中分别为80.48%25、78.5%25、82.19%25,该公司的主营业务毛利率低于行业平均水平。

在家可比公司中,DaboMedical从2017年至2019年的毛利率为88.75%25、82.47%25和86.05%25;[SanyouMedical(688085),股票栏](市场688085,诊断股票)同期的毛利率为83.46%25、89.24%25和91.7%25。

毛利率低于同业,但管理费用远高于同业。招股说明书数据显示,2017年至2019年,康拓医疗的管理费用比率为22.08%25、25.91%25和21.56%25,而同期可比公司的平均管理费用比率为11.79%25、6.7%25,4.84%25。

依靠分散的小型分销商

占据第一市场份额,但其毛利率远低于同行。这背后的原因是什么?也许与公司的采购成本有关。

仅仅在2019年,康拓医疗的原材料PEEK薄板,半成品螺钉和植入级钛材料的单价同比分别增长4.08%,6.81%和4.93%钛网半成品的采购单价分别为41.22元/块和510.71元/块,同比增长40.49%25和37.26%25。

从康托医疗向上游供应商的采购金额来看,2017年至2019年,排名前五位的供应商采购金额分别占总采购金额的比例分别为85.57%25、78.74%25,75.81%,分别为25,占比较高。公司采购额高的供应商主要包括INVIBIO,PEEK原材料在国内生产的PEEK原材料供应商,以及为海外子公司BIOPLATE提供定制外包生产的外包供应商。在2019年,INVIBIO的购买量高达39.12%。25.

从康拓医疗的下游分销商来看,该公司的销售模式主要依靠分销商模式。2017年至2019年,公司分销商的销售收入分别为70,803,300元和9,855.95元。万元和1.33亿元,分别占营业收入的98.66%25、94.56%25和92.56%25。

与相比,this的数据表明康托医疗分销商模型所占的比例远高于同peer。具体而言,三友医疗2017年至2019年的销售收入分别占71.31%,52.69%和44.14%。

康拓医疗的下游客户分散且规模较小。主要客户包括江西平康医疗器械有限公司,江西长兴和医疗器械有限公司,上海立健商贸有限公司,上海远益实业有限公司,济南品诚贸易有限公司,济南赤军。生物技术有限公司等其中,江西平康医疗器械有限公司被撤销,上海立健商贸有限公司为独资公司。从2017年到2019年,公司前五名客户收入分别占32.62%25、30.08%25和25.41%25.公司主营业务收入的比重很高。

KantuoMedical的下游客户是如此之小且不稳定。这么长的时间如何保证公司的业绩?"投资者网"联系了康拓医疗,但一言不发。

海外扩张失败的风险

此外,康拓医疗还拥有3家海外子公司,其中BIOPLATE是通过2017年在海外建立持股平台而收购的。力量应该是1%2B1大于2的财富效应,以及工艺水平的提高。

招股说明书的内容表明,康拓医疗将加大研发投入,实现整个公司(以康拓医疗为主体)和两个翅膀(中国生产和研发,美国研发和全球化)的融合。市场准入)协调发展战略,努力构建世界一流的植入式医疗器械技术创新和产业化转型平台。

康托医疗还计划逐步将BIOPLATE产品在瑞士和美国的生产活动外包,并将其转移到康托医疗。此外,BIOPLATE未来开发的产品也将由康拓医疗生产。

在这种情况下,康拓医疗收购BIOPLATE后,它为它贡献了多少力量?公司的日常运作如何?

数据显示,从区域收入分配的角度来看,2017年至2019年海外收入的比例为7.55%25,10.07%25和8.5%25。由此可以看出,在收购BIOPLATE之后,康拓医疗未能实现其海外收入的增长。即使在2019年,也有亏损。数据显示,BIOPLATE去年的净利润亏损了1155万元。

这是康拓医疗在招股说明书中所说的,依靠BIOPLATE抢占海外市场并提高盈利能力吗?而且,既然中美贸易战正在发生,该公司将如何应对这一风险?结果,康拓医疗的未来更加令人困惑,这无疑为其上市增加了不确定性。


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